第一，P2P借贷是基于特定信息中介的，该信息中介多以网站的形式存在，直接展示所有的借款申请，投资人可主动选择出借对象。借款需求达成后，借款人了解资金都来源于何人，投资人也了解自己的资金都出借给何人。借贷双方的信息基本对等，尤其是投资人大致能够知道每一笔投资的风险，在一定程度上消除了信息的不对称。
第二，P2P借贷平台（信息中介）只从用户审核、借款需求审核和资金定价的角度间接控制全局性风险，不介人单笔借贷风险的经营；既不事先归集资金，更不进行金额与期限的错配，与传统银行吸储、放贷的模式存在显著区别。
第三，由于是点对点的直接融资，风险只在特定的借款人与投资人之间传播，P2P借贷平台不再是风险的聚集和承担中介，因此它不需要为每笔贷款计提风险准备金，也不用遵循有关银行资本金充足率的要求，更不用为了防止挤兑配置大量高流动性、低收益的资产。交易结构的变化以及由此带来的风险传播模式的变化是P2P借贷业务的本质性特点，这一特点导致总体资金成本的节约（免除了中介机构的风险准备金和相关资本金成本）和资金利用效率的提高。在美国和英国，典型P2P借贷平台上借款人的借款利率略低于同期银行水平，投资人的回报率高于同期银行水平，这一节约优势直接表现为平台运营费用比率显著低于传统银行。
第四，P2P借贷具有细微、密集的特点，其风险的分布总体上符合大数定律。而P2P借贷平台的风险控制，主要体现于采用自动化的模型与算法，批量处理借款申请的审核与定价问题，使之能够从总体上逼近期望的回报率即可，借款平台业务经营的边际成本极低。
第五，由于边际成本的显著降低，P2P借贷平台可充分发挥借款人与投资人的双边网络效应，即借款人的数量越多，借款需求越旺盛，就会吸引越多的投资人；反之，投资人的数量越多，投资需求越旺盛，就会吸引越多的借款人。在此双边网络的正反馈激励之下，平台用户的数量及交易额可以实现指数级的增长，进一步降低平台的运营成本，提高资金的利用效率。这一现象已经在国内外领先的P2P借贷平台上得到体现。
总之，基于互联网的P2P借贷改变了基于传统银行的间接资金融通方式，形成了新的借贷模型，使得长期隐藏于地下的民间借贷获得新生。然而，基于互联网的P2P借贷并不仅仅是民间个人借贷的互联网化，它更深层次的意义在于“金融脱媒”②，即采用新兴的技术手段与去中心化的思想改变风险传播模式、扁平化金融中介，提高资金使用效率，让借贷交易双方都能够从中获益，衍生出金融普惠和金融民主化价值。
这种脱媒的实现，依赖于三个具体要素：(1)去中心化（点对点）的交易结构，这种结构在一定程度上消除了用户数量的限制，使得需求的直接匹配更加容易、便捷，从而化解了平台进行金额、期限错配的压力，导致风险传播与管理模式的变化；(2)互联网技术，它一方面消除时空限制，为扩大用户数量、直接匹配借贷需求奠定了技术基础，使得新型交易结构的优势能够得到充分发挥。另一方面，它带来的低成本信息生成、呈现的优势，降低了借贷双方信息的不对称，为革新风险传播模式提供了技术手段；
(3)数字化、自动化审贷技术，“金融脱媒”之后，传统金融媒介所汇集的风险必然需要被转移和优化控制，否则无法形成金融效率的实质性提升。其转移表现为风险的分散化，优化控制则表现为数字化、自动化审贷技术所带来的低成本风险管理。数字化、自动化审贷技术得以实现，依赖于完善的数字化征信体系和良好的信用环境，以及先进的数据分析、数据挖掘和模型构建技术。
以上三个要素互相配合，形成P2P借贷模式的“脱媒”支撑。该模式出现于互联益成熟、数据处理技术极大发展、点对点通信思想广为应用的时代，除了受需求的驱动，还有其内在原因。
作者:元享速贷@长沙小额贷款公司
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